Castigo inevitable a la banca en bolsa

Fte. El economista

La banca española cotiza con el mayor descuento desde la crisis de deuda. En concreto, la rebaja es del 50 por ciento respecto a su valor en libros, porcentaje idéntico al de 2012. Esta baja valoración puede ser un indicativo de que el sector ha tocado suelo en bolsa, lo que podría ser positivo de cara al resto de año para un selectivo tan bancarizado como el Ibex.

No obstante, la rebaja evidencia con claridad que los inversores minimizan los esfuerzos que la banca ha hecho durante estos años para mejorar sus cuentas en aspectos tan importantes como reducción de plantilla, racionalización de las redes comerciales y venta de activos tóxicos.

Pero la realidad que compra el mercado es que a pesar de todo ello la rentabilidad del sector sigue estando a merced de factores incontrolables para las entidades. Así, los bancos poco pueden hacer con respecto a la evolución de la política monetaria. La anemia del PIB y de la inflación en Europa obliga incluso al BCE a recuperar los estímulos monetarios sin descartar una nueva baja de tipos.

Además, el futuro relevado de Mario Draghi por Cristine Lagarde afianza aún más el retraso en una normalización de la política monetaria, que es clave para la rentabilidad bancaria. Otro factor incontrolable es la recuperación del negocio crediticio que depende de que exista una demanda solvente.

Ambas variables, sin duda, impiden que la rentabilidad de la banca crezca más rápido y pueda acercarse a niveles precrisis. De ahí que el castigo que los inversores otorgan al sector se puede definir como inevitable. Responde a todas luces al difícil horizonte que el sector aún debe afrontar y que podría obligar a las entidades a realizar nuevos esfuerzos, sin descartar las fusiones.

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