Cuando uno no sabe a qué debe tener más miedo

Fte. Cinco Días

Hablábamos en estas mismas líneas, hace justo una semana, de cómo la marea baja hace aflorar los barcos hundidos, y que los vulcanólogos del mercado llevan unos meses en busca de vulnerabilidades larvadas en el mercado. No tienen que buscar más. El riesgo no brotó del sector inmobiliario, ni del capital riesgo, ni de la banca en la sombra. Vino de un banco localizado en la conurbación más dinámica y envidiada del mundo y que, quizá por ello, pasó por alto los mínimos criterios de prudencia bancaria y sentido común. Ahora los analistas observan con preocupación indicadores como el OIS spread, es decir, la prima que el mercado exige por prestar dinero a la banca (en EE UU) respecto a depositarlo en letras del Tesoro.

Las comparaciones con 2008 no son del todo exactas, porque la historia, más que repetirse, rima. Con la escasa información de la que disponemos ahora, hay tres elementos diferenciales claves respecto a hace 15 años: la curva de aprendizaje de las autoridades, el tiempo y la inflación. Si en 2008 la decisión de las autoridades de dejar caer a Lehman Brothers agravó los problemas de forma exponencial, en 2023 la Fed ha intentado cerrar las vías de contagio lo más rápido posible. Eso es una ventaja.

Enlace al artículo