El gráfico que España e Italia no quieren ver: la deuda de los PIGS cae a dos velocidades muy distintas

Fte. el Economista

España e Italia están perdiendo una oportunidad única para reducir su deuda pública de forma notable sin dañar la economía. El fuerte crecimiento de la economía y una inflación relativamente elevada, junto a cierta disciplina fiscal, está ayudando a Portugal, Grecia o Chipre a rebajar su deuda de forma notable. Sin embargo, la deuda española (también la italiana) está reduciéndose de forma mucho menos acusada. Aprovechar los ciclos expansivos de la economía para reducir la deuda resulta fundamental para poder absorber los shocks y recesiones del futuro con garantías. Es cierto que España (no Italia) partía de unos niveles de endeudamiento más reducidos que el resto de PIGS (siglas despectivas adoptadas por la prensa anglosajona para llamar los países que protagonizaron una crisis de deuda soberana), pero desde 2019 a esta parte la diferencia se ha reducido. La gran diferencia parece estar en la cronificación del incremento en el gasto público que se produjo durante la pandemia del covid.

No hay nada más permanente que una medida temporal del gobierno, decía el economista Milton Friedman. En España parece suceder algo así con el gasto público. El Gobierno levantó un gran escudo temporal para proteger a la población de la pandemia del covid, disparando el gasto público sobre PIB, que pasó del 41% hasta el 51% (hoy ronda, todavía, el 47%), mientras que en Italia este ratio subió del 48,5% al 56% del PIB. Desde entonces, el gasto en Italia y España se ha ido reduciendo a un ritmo muy moderado, mucho más despacio que en el resto de los países que conforman los PIGS. Este desequilibrio está dejando en España un déficit estructural excepcionalmente alto.

"En España, como también ocurre en otros países, el gasto público sigue siendo mucho más alto como porcentaje del PIB que justo antes de la pandemia (4,2 puntos porcentuales) ... Además, España entró en la pandemia en una posición fiscal mucho peor que otras economías del sur de Europa, con un déficit primario considerable y un déficit general superior al 3% del PIB", explica Daniel Kral, economista de Oxford Economics, en declaraciones a este diario.

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